미장 카더라

[훈수꾼은 빌드를 읽지 못한다] 20대 때 스타크래프트에 빠져 살았다. 장기나 바둑처럼 온 국민이 봤다. 임요환, 홍진호, 이윤열. 프로게이머라는 직업이 처음 생기던 시절이었다. 그때 재미있는 장면이 있었다. 프로가 초반 빌드를 짤 때, 일반인들은 이해를 못 했다. 왜 저기에 일꾼을 보내지. 왜 지금 건물을 안 짓지. 왜 저 타이밍에 저걸 하지. 그런데 게임이 진행되면 알게 된다. 5분 뒤에, 10분 뒤에. 아, 그래서 그랬구나. 일반인은 한두 수 뒤를 본다. 프로는 몇 수 뒤의 수싸움을 하고 있었던 것이다. 올해를 돌아보면 그 장면이 반복됐다. 3월, 미국과 이란 사이에 전운이 드리웠다. 시장이 무너졌다. 나는 용기를 내자고 했다. 펀더멘털이 아니라 공포가 만든 하락이라고. 그때도 훈수꾼들이 있었다. 전쟁이 시작됐는데 무슨 소리냐고. 4월과 5월, 시장이 폭발했다. 많이 벌었다. 그리고 나는 하반기를 조심하자고 했다. 쏠림이 지나치다고, 현금이라는 안전장치가 필요하다고. 그때 훈수꾼들이 가장 크게 소리 질렀다. 지금이 어떤 장인데 찬물을 끼얹냐고. 겁쟁이라고. 그리고 7월이 왔다. 한국 증시 역사상 최악의 달이었다. 그 폭락 이후 나는 기회라고 했다. 수급발 하락이지 펀더멘털 훼손이 아니라고. 골이 깊으면 산도 높아진다고. 그러자 이번엔 같은 훈수꾼들이 정반대로 소리쳤다. 사이클 끝났다고. 이제 반도체는 끝이라고. 올라갈 때는 더 가자고 하고, 내려갈 때는 끝났다고 한다. 언제나 방금 일어난 일이 영원할 거라고 믿는다. 그게 훈수꾼의 특징이다. 지금 판의 수만 본다. 지금 AI 군비 경쟁을 바라보는 시장도 그렇다. 얼마 전 다리오 아모데이가 AI 개발 속도를 늦추자는 제안을 했다. 샘 올트먼이 동의했고, 일론 머스크도 거들었다. 시장은 즉각 반응했다. 반도체 주식이 조정받았다. AI 경쟁이 느려지면 인프라 투자도 줄어든다는 계산이었다. 한두 수 앞을 본 반응이다. 그런데 조금 더 앞을 보는 투자자들은 다르게 읽었다. 말과 행동이 다를 것이라고. 이유는 단순하다. 중국이 그 합의에 없다. 미국 기업들끼리 아무리 손을 잡아도, 중국이 멈추지 않으면 그 합의는 지켜질 수 없다. 먼저 무기를 내려놓는 쪽이 지는 구조다. 그리고 실제로 그랬다. 하이퍼스케일러 캐펙스는 계속 늘고 있다. 엔비디아는 서버랙을 넘어 POD 단위로 확장하고 있다. 경쟁은 오히려 더 가열차게 진행 중이다. 역사가 가르쳐준 것이 있다. 이익 앞에서 양심을 선택한 기업은 거의 없었다. 경고를 하면서도 계속하는 것, 그게 인간과 기업의 모습이다. 내기 바둑판이나 장기판을 떠올려본다. 가장 큰 소리로 훈수 두는 사람이 있다. 저기 두면 되는데, 왜 저걸 안 보냐고. 답답하다고. 그런데 정작 그 사람은 고수의 수싸움을 이해하지 못한다. 지금 그 수를 안 두는 이유가 세 수 뒤에 있다는 걸 모른다. 온라인에는 훈수꾼이 참 많다. 확신에 차서, 큰 소리로. 지식이 얕을수록 목소리는 커진다. 여기서 냉정하게 봐야 할 것이 있다. AI 사이클은 여전히 투자 기회가 남아있다. 다만 난이도가 올라가는 구간에 들어섰다. 초기엔 쉬웠다. 대장주만 사놓으면 됐다. 엔비디아, 삼전닉스를 들고만 있어도 계좌가 불었다. 초보도 수익을 냈다. 그런데 지금은 다르다. 범용 메모리 쇼티지는 풀리기 시작했고, 고사양은 여전히 타이트하다. 관심은 P에서 Q로 넘어가고 있다. 병목은 메모리에서 전력으로, 첨단 패키징으로 이동하고 있다. 이 이동을 읽지 못하면 같은 자리에 머물게 된다. 한 가지는 분명하다. 공부한다고 반드시 수익을 내는 건 아니다. 시장은 그렇게 친절하지 않다. 그러나 공부하지 않으면 무조건 수익을 못 낸다. 필요조건과 충분조건의 차이다. 공부는 충분조건이 아니지만, 명백한 필요조건이다. 7월 폭락 이후 이상한 현상을 봤다. 공부하는 투자자가 줄었다. 주가가 좋을 때는 미친 듯이 테크를 공부하던 사람들이, 정작 가장 중요한 시점에 손을 놓았다. 대신 누군가를 욕하러 몰려다녔다. 그런데 바로 그 시기에 조용히 공부한 사람들이 있다. 그들은 지금 병목이 어디로 움직이는지 안다. 다음 국면에서 무엇을 봐야 하는지 안다. 프로는 지금 두는 수로 판단받지 않는다. 몇 수 뒤에 그 수가 왜 필요했는지가 드러날 때 판단받는다. 3월에 용기를 내자고 했을 때, 5월에 조심하자고 했을 때, 7월에 기회라고 했을 때. 그때마다 훈수꾼들은 소리를 질렀다. 그리고 시간이 지나면 조용해졌다가, 또 다음 국면에서 다시 소리친다. 앞으로 공부하는 투자자와 그렇지 못한 투자자의 희비는 더 크게 갈릴 것이다. 난이도가 올라간 판에서는, 훈수로 이길 수 없다. 당신은 훈수꾼인가, 몇 수를 내다보는 플레이어인가. 훈수꾼은 판 밖에 있다. 잃을 것이 없으니 마음껏 소리칠 수 있다. 플레이어는 판 안에 있다. 자기 돈이 걸려 있고, 틀리면 자기가 책임진다. 그 차이가 결국 계좌의 차이를 만든다. -9월 26일 저녁 아신 이형수

[단독] SK하이닉스, 2027년 초 솔라다임 IPO 검토 - 인텔로부터 인수한 낸드플래시 전문 솔리다임 - 2027년 초 IPO 검토하는 과정에 있어 - 현재 주관사 선정 경쟁 과정인 베이크 오프 단계 - 기업가치 최대 $150B 평가 https://www.reuters.com/world/sk-hynixs-solidigm-weighs-ipo-that-could-value-the-unit-up-150-billion-sources-2026-09-25/

⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️ 더인포메이션에 따르면 메타의 AI 제품 ‘뮤즈(Muse)’에서 보안 취약점이 발견돼 사용자 데이터와 가상 환경의 안전에 영향을 미칠 가능성이 제기됨. 이에 따라 메타가 관련 위험 경고를 강화할 준비를 진행 중.

마이크로소프트 공동창업자 빌 게이츠가 NBC ‘미트 더 프레스’ 인터뷰에서 최신 AI 도구가 “충분히 강력하다”며, 악의적인 인물이 이를 이용할 경우 10억 명의 사망자를 초래할 수 있는 사건이 발생할 가능성을 경고. 게이츠는 이 같은 위협에 견줄 만한 무기는 지금까지 없었다고 언급하며, 기술 기업의 자율 규제만으로는 충분하지 않고 법 집행기관과 정치권이 강제적인 규제 및 감독 체계를 마련해야 한다고 강조. 최근 게이츠는 범죄자들이 AI를 활용해 병원, 금융기관, 전력망, 정부 시스템을 대상으로 사이버 공격을 벌이거나 사기, 허위정보 유포 등을 통해 대규모 피해를 초래할 가능성을 지속적으로 경고 중.

모건스탠리가 기존 달러 약세 전망에서 강세 전망으로 전환하고, 달러 강세가 2027년 중반까지 이어질 것으로 예상. 달러인덱스는 해당 시점까지 104로 상승하고, 유로·달러 환율은 현재 약 1.14달러에서 1.10달러로 하락할 가능성을 제시. 연준의 추가 금리 인상 전망과 미국 경제의 견조한 흐름, 장기간 높은 수준을 유지하는 에너지 가격이 미국의 상대적인 금리 우위를 유지시키며 달러 강세를 지속적으로 뒷받침할 것으로 분석. 9월 25일 미국 10년물 국채금리는 약 5.2%의 높은 수준을 유지하고 있으며, 달러인덱스는 101 부근에서 움직이는 중. 미국 증시는 장 초반 AI 낙관론에 힘입어 안정적인 흐름을 보였고 비트코인은 약 8만4,900달러에서 거래됐지만, 높은 국채금리가 위험자산의 밸류에이션 상승 여력을 계속 압박하는 상황. 모건스탠리는 앞서 연준이 올해 12월과 2027년 3월 각각 기준금리를 25bp 인상해 연방기금금리 목표 범위를 4.25~4.50%까지 높이고, 2027년에도 해당 수준을 유지할 것으로 전망을 수정. 이에 따라 미국과 다른 주요 경제권 간 금리 차이가 빠르게 축소되기 어려울 것으로 예상. 유럽의 정치적 위험도 유로화에 추가적인 압력으로 작용할 요인으로 지목. 2027년 봄 프랑스 대통령 선거와 독일·이탈리아의 선거 관련 위험이 포함되며, 유로화 위험 프리미엄이 지속적으로 상승할 경우 미국의 금리 우위와 맞물려 달러 강세를 더욱 뒷받침할 것으로 전망.

근육 아닌 ‘먹는 펩타이드’가 온다…빅파마 수익원 흔들 신기술 최근 비만치료제와 웰니스 시장을 중심으로 펩타이드가 주목받고 있지만, 제약업계가 주목하는 더 큰 기회는 주사제가 아닌 경구용 펩타이드 의약품에 있음. 기존 펩타이드 약물은 위장관에서 쉽게 분해되기 때문에 대부분 주사 형태로 투여돼 왔으며, 이를 알약으로 바꾸는 기술은 제약업계의 오랜 난제로 꼽혀옴. 미국 바이오기업 프로타고니스트 테라퓨틱스(Protagonist Therapeutics)는 이 문제를 해결할 가능성을 보여주는 대표 기업. 존슨앤드존슨(J&J)과 공동 개발한 건선 치료제 아이코티키드(icotrokinra)는 경구용 펩타이드로, 기존 주사형 치료제와 경쟁할 수 있는 효능을 목표로 하고 있음. 승인될 경우 연간 매출이 약 50억달러에 이를 가능성이 거론됨. 특히 아이코티키드는 J&J의 블록버스터 건선 치료제 스텔라라(Stelara)의 특허 만료 이후 매출 공백을 보완할 후보로 평가됨. 프로타고니스트는 뱀독에서 영감을 받은 구조적 설계를 활용해 펩타이드의 안정성을 높였으며, 현재 자가면역질환을 겨냥한 추가 경구용 후보물질도 개발 중임. 이 기술이 중요한 이유는 기존 초대형 주사제 시장을 흔들 수 있기 때문. 예를 들어 애브비의 스카이리지(Skyrizi)는 지난해 약 180억달러의 매출을 기록했으며, 시장에서는 향후 연간 매출이 300억달러를 넘어설 것으로 예상하고 있음. 그러나 비슷한 효능을 가진 알약이 등장하면 환자 편의성과 가격 경쟁력을 앞세워 기존 주사제 시장을 잠식할 가능성이 있음. 프로타고니스트 주가는 최근 1년간 두 배 이상 상승했으며 기업가치는 약 69억달러 수준으로 확대됨. J&J가 과거 인수를 검토한 사실도 알려졌지만 현재까지 거래로 이어지지는 않은 상황. 다만 회사가 개발 중인 경구용 펩타이드 플랫폼이 다양한 염증·대사질환으로 확장될 경우, 단일 신약을 넘어 빅파마의 고수익 주사제 시장을 재편할 플랫폼 기술로 부상할 가능성이 주목됨. 출처: Wall Street Journal (2026년 9월 26일)